[有知有行] 股市温度计、黑板报、定投

投资是认知的变现。我们做的每一个交易决策,背后都是我们对投资的认知。如果我们愿意花时间提高自己对世界、对商业的认知,去学习投资的大道。与此同时,下场实操,把这些知和行结合起来。那么,我们不断提升的内在认知最终会通过外在的投资业绩体现出来。 这是我们对投资的理解,也是有知有行这个名字背后的含义:不断提升认知,知行合一。


嗨,大家好,我是知行研究永靖。马上就过年了,提前祝大家春节快乐。

节前黑板报不发车了,今天针对最近大家经常问到的问题,集中做一下解答,希望对大家有所帮助。

1、股市温度计、黑板报和定投的区别是什么?

新用户下载有知有行的 App,点击首页左上角的温度计标识,就可以看到「知行温度计」专区,这里面会有股市温度计、定投信号、指数及债市温度等。

每周二还能收到「知行黑板报」专栏的推送,在专栏里,也会有长期投资的参考、股市温度计、具体指数温度等。

对于想长期投资的新用户来说,都是投资参考,那它们的区别是什么,该如何参考呢?下图我们进行了简单梳理,帮助大家理解这两个不同策略的逻辑,包括选择了哪些好资产,如何进行仓位管理的,怎么才能买的价格更合理,如何卖出等。

首先,大家需要进行资金规划,将能够长期投资的资金规划清楚: 
1)这笔钱要能投资很长时间,至少持有 5 年以上,长期持有才能更好地享受经济增长的红利; 
2)要考虑资金投入方式,是现在有积蓄想一次性投入,还是定投。

对于一次性投资和定投,我们推荐的策略是不一样的。

如果你想定投,请参考「知行温度计」专区的定投信号。

这里不仅有信号,还有策略说明,建议你把这个专区里面的文章都读一下,包括常见问题,方便你对我们的投资理念和策略有详细了解。

当你认可这个策略时,该如何参考呢?很简单,想定投时,来这里查看最新的定投信号,参考买入即可。

如果你想一次性投资,请参考「知行黑板报」专栏。

首页上方搜索「知行黑板报」或者点击下方「有知」就能找到。我们会在每周二发布最新一期黑板报,在长期投资部分指导老用户要不要加仓、新用户当下能买入哪些品种。如果碰到临时发车,我们也会发送文章进行说明。总之,如果你当下有一笔钱要买入,查看最新一期黑板报即可。

相信大家应该清楚了,我们针对大家的资金投入方式制定了两个策略,在没有交易的前提下,通过「知行黑板报」和「知行温度计」专区传递给大家。

这两个策略有相似之处,例如都遵从我们「好资产+好价格+长期持有」的投资理念,都主要是利用股市温度计进行仓位指导,投资标的主要是指数基金等。

但也有不同之处,例如定投具有资金量小,投入频率高的特点,所以在好资产选择时,相比一次性投资来说,投资品种更少。同时定投对择时的要求不高,所以会更看重好资产,对具体指数的温度不那么敏感。

除了这两个策略之外,我们在「知行温度计」专区给喜欢自助操作的用户,提供了股市温度计、债市温度计、指数温度计等工具,方便参考。

2、关于股市温度计:为什么市场指数上涨,股市温度却下降?为什么股市温度和万得全A的涨跌不一致?

这些问题的关键点在于有知有行的股市温度是如何计算的。

大家也知道,市场上计算估值、温度的平台有很多,计算结果也有很大差别,这是什么原因呢?因为本身估值计算方式就有很多种,关键在于策略制定者想用估值、温度来解决什么问题。

对我们而言,股市温度计是用来衡量全市场的情绪热度,通过股市温度计来判断股市的大周期波动,期望低买高卖,控制回撤、获得更高的收益。

由于要衡量A股整体温度情况,所以我们计算的样本空间包括 A 股所有上市公司,具体指标综合考虑 PE 和 PB,加权方式选择了等权,也就是每个股票对股市温度的贡献度是一样的。为了考察大的周期变化,使得股市温度计更具有参考意义,我们选择两轮周期来得出当下的温度情况。

在上面的「股市温度计」图中,股市温度高估基本对应着市场的牛市,低估对应着市场的熊市。这里面的牛市和熊市分别对应着市场的全面上涨和全面下跌。

但长期来看,全面上涨和全面下跌的牛市和熊市是不常见的。更多的是震荡市,也就是有些板块上涨有些板块下跌。这两年的结构性牛市就是这样。在当下的市场里,很多龙头股、个别指数涨幅很大、温度很高,而更多的个股则表现不佳。

面对这种局面,大家会看到股市温度跟指数温度存在矛盾的情况。由于大部分个股表现不佳,股市温度是低估的。但有些指数由于龙头股大涨,指数是按照市值加权的,龙头股大涨会带动指数上涨,所以指数却在上涨。即便是能代表市场指数的万得全A,由于也是市值加权,我们的股市温度跟它也不是完全线性一致的。

说到这里,估计有朋友会有疑问,等权方式计算股市温度是不是合理?未来这种结构性分化的行情会不会延续?龙头股会不会一直上涨,小票会不会一直遭到抛弃?

关于这些疑问,我们的想法是:

1)股市温度是用来评估我们当下能不能投资,投资多少仓位的。在结构性行情下,有可以投资的品种,目前股市温度发出买入信号,是没有问题的。但假想一下,我们按照市值加权的方式计算股市温度,估计从 2019 年开始到现在,股市温度会处于中高估的状态,那么我们很可能会暂停买入、暂停定投,那么你觉得合理吗?

2)结构性行情在历史上一直都有,只是上涨、下跌的板块会发生变化而已,所以从历史回测来看,股市温度是适应结构性行情的。

3)当下的龙头股会不会一直上涨?我们相信不会的。因为长期来看,股市回报主要来源于企业盈利增长和股息收益,脱离价值的价格疯长是不可靠的,均值终会回归。同时长期来看,随着经济增长,行业、公司是不断变迁的,优胜劣汰、适者生存。

4)中证500这些中小盘指数随着经济增速下滑,会不会一直没有起色?我们知道中证500的成长性是很好的,我们期望投资当下一些还不成熟的企业,陪伴它们发展壮大,享受其红利,创业板指也是这个思路。换个角度,中证500里股票的市值排名在所有A股中还属于中等水平,如果中证500一直都没有起色,那么我们A股的生态就存在问题了。再看看美国,罗素2000指数也是涨的很好的,所以不用担心。

5)股市温度本来就是大周期的考虑,本来就是模糊的正确,所以适用性反而更强,毕竟市场情况是不断变化的。

3、关于指数温度计的加权方式

跟股市温度反映市场情绪不同,具体指数的温度是用来反映这个指数的情况的。所以我们采用的是真实权重计算,例如沪深300指数是自由流通市值加权的、中证红利是股息率加权的,那么计算温度时也是用它的权重方式计算的。毕竟我们买指数基金也是这样购买的。

4、关于「份数」的规划

黑板报是针对一次性投资的,将你当下投入的本金分成 100 份,记录自己每一份的金额,按照黑板报最新一期的参考买入就可以了。例如,当下可以买入 25 份中证500指数基金、25 份中证红利指数基金。

其余的现金你可以放在货币基金或者银行活期理财里,只要发车时能随时买入即可。我们图里的货币基金仅仅是示意。但一定要注意,这些钱是你长期投资中的一部分,不要当作活钱花掉,到时候不能跟车就得不偿失了。

定投时,将你每次定投的金额平均分成 2 份,记录每份金额,然后根据定投信号给出的份数买入即可。

5、对于黑板报,新增资金怎么操作?

我们根据股市温度计和指数温度给出操作,但市场情况是不断变化的,例如未来市场上涨到4000点,那时候投资的仓位和现在的是不一样的,所以给出的仓位参考也是不一样的。这也是黑板报的价值所在。

我们会根据市场情况,给出最新的投入资金该如何买入,之前买入的资金要不要跟车的建议。其实你可以当作是购买了不同的组合,每个组合单独规划、单独跟车即可。

6、黑板报每周二才会发布,我周四才看到,还能操作么?

用户参考最新一期黑板报即可。如果当周没什么变化,你会看到周二发布的黑板报内容,如果周二到下周二之间,市场下跌需要临时发车,我们会给出临时加仓文章。如果市场大涨,新增资金买不到原来的仓位了,我们也会发送文章,提醒新增资金要降低仓位买入。总之,我们会每天监控,根据情况给出指导。你只需要参考最新文章即可。

7、关于具体基金:为什么选A不选B?为什么不选指数增强?

对于具体基金的选择上,我们是有综合考虑的。大多数选择的是跟踪指数的普通指数基金,尤其是定投。主要的考虑是投资周期很长、不要让大家经常更换,尤其是我们现在还没有交易,让大家更换起来也很麻烦。

所以我们倾向选择费率便宜一点、规模大一点、长期业绩稳定一点、能承受的规模更高一点的产品。普通指数基金才被选入进来。

这并不意味着我们不推荐指数增强。目前我们关注的指数增强基金规模都不小了,指数增强规模越大、增强效果会打折扣,也就是说,指数增强基金的规模是个制约因素,我们为了获得更好的增强效果,会面临调换的可能,不如普通指数基金适应性更强。但如果你偏好指数增强,可以自行选择。

对于跟踪同一个指数的普通指数基金来说,例如都是跟踪沪深300的普通指数基金,差异就更小了,如果你买的其他家的,也不需要特意更换。

8、关于分红方式

目前买入的品种,选择红利再投资。既然可以买入,意味着价格不高,赶上它分红,我们也是建议你再投入的。如果这个品种买入很久了,涨幅很高了,此时分红,我们会建议你选择现金分红的。我们也会持续关注,如果需要变更分红方式,会提醒你的。

9、定投中为什么选择目前温度高的沪深300?

这个问题之前回复过,我再概括一下:

「沪深300+中证500」是长期定投选择的好资产,是一个资产包,这个资产包选择的逻辑是长期代表A股的好资产。「沪深300+中证500」为什么能代表,我们在温度计专区有详细数据分析。所以大家一定要整体看待这个资产包的情况,不要特意拆散成单独的指数进行看待。

目前沪深300是高估状态、中证500是低估状态,整个资产包来看,估值会更为均衡一些。这种均衡配置的思路对于长期定投来说,一方面更简单,一方面适用性也更强,还能跟股市温度相互匹配。未来股市温度高估时,意味着沪深300和中证500大概率都是高估状态,我们届时暂停定投,其余时间,不论是谁涨谁跌,我们均衡配置就好。

另外,回顾A股历史来看,股市的高估和低估存在的时间在整个周期中的占比是较低的,市场大部分时间都在中估区间。所以我们可以在定投时再结合沪深300和中证500的温度情况做一些配比方面的优化,但鉴于高估区间占比较低,我们又是在定投,所以长期来看,差异较小。

也就是说,对于定投而言,选择长期向上的好资产,尽量不要高估的时候买入,其他时间投资在市场中更为重要。

引申出一个问题,定投主动型基金可不可以呢?大家可以思考一下。


文章来自软件:有知有行

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