简单的方法观察宏观经济

文章转载自公众号:小鱼量化,文中观点不作评价,需自行甄别。


宏观文章早就想写了,拖了好长时间一直也在收集资料,目前找到了一套简单的方法观察宏观。

对我们这样的普通投资者来说,宏观方面的研究并不一定是必须的,即使对宏观不甚了解,通过精研个股或者投资指数也能取得不错的收益,所以对于宏观这块我也不会花费过多的精力去深入研究,建立好框架,懂得基本原理就可以。

这一块的学习真的是非常超值,解决了很多困扰许久的问题。

文章太长4000多字,贴个目录方便观看:

简单的方法观察宏观经济插图

先说结论

简单粗暴一点,先说结论,这里给出一个简单清晰的指导股市投资的方法:

经济相对好的时候,买经济强相关的行业,比如周期行业,包括上游化工原材料、金融保险地产这些顺周期品种。

典型案例:以2017年为代表,涨价逻辑的周期上游和银行保险很好(比如当年的大平安涨了一倍);

判断特征:PPI正增长,流动性边际收缩,利率边际上升

经济相对弱的时候,买消费、医药、科技等弱周期的行业

典型案例:最近两年就是如此,确定性逻辑的消费医药科技都很好;

判断特征:PPI负增长,流动性宽松,利率边际下降;


基础知识

需要用到的一些基础知识和名词解释,在这里讲一下。

1、CPI

CPI(Consumer Price Index)是指居民消费价格指数,反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况。根据公式,可以看出,消费者在现在购买代表性商品时,需要比过去某一时间多花费多少。

简单的方法观察宏观经济插图1

2、PPI

PPI(Producer Price Index)是指生产价格指数,衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数,反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。对于生产企业,可以衡量原材料价格变动的情况。

简单的方法观察宏观经济插图2

3、CPI、PPI的区别和联系CPI和PPI两者区别:

CPI反映消费环节价格水平;PPI反映生产环节价格水平。

CPI和PPI两者联系:整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及消费品。所以,PPI变动是CPI变动的前奏。产业链包括两类,一是以工业品为原材料的生产,二是以农产品为原料的生产。前者通过原材料,生产资料,生活资料的传导,后者传导通过农业生产资料到农产品再到食品。

对于CPI,CPI增幅大于3%,通货膨胀;增幅大于5%,严重的通货膨胀;而增幅小于1%或者连续下降,呈通货紧缩的趋势。不同的国家所采用的标准不同,因为不同国家的发展程度不一样。

另外,通胀表现通常是CPI指数是GDP增长率的1/2左右。我国在改革开放初期,经济增长速度维持在10%以上,那么我国的CPI维持在5%为正常。美国等发达国家,已经经过了高速增长期,平均GDP增长幅度维持在3%,那么CPI指数增幅容忍度为2%左右。

对于PPI,PPI指数越高,说明上游通货膨胀越严重,厂家就会涨价,商品的价值就会下降。因为我们买东西,需要花更多的钱去买,说明钱越来越不值。例如原来可以用一块钱买2根棒棒糖,现在一块钱只能买1根棒棒糖。

而PPI指数越低,对于厂家,原材料的价格一直处于下跌的趋势,贬值太严重,就会使厂家不愿意生产,导致物资匮乏的情况。因为同行竞争对手如果在等原材料价格下跌到一定程度买入再生产,对于厂家是不利的,因为在原材料成本上厂家就需要花费更多。所以PPI指数一般维持在0%附近,价格不涨不跌,较为平稳。

4、社会融资规模

社会融资规模是全面反映金融与经济关系,以及金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额,是增量概念。

这里的金融体系是整体金融的概念,从机构看,包括银行、信托、证券、保险等金融机构;从市场看,包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。

其计算公式为:社会融资规模=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票+企业债券+非金融企业境内股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他。

社会融资规模数据是综合了银监会、证监会、保监会和央行一行三会的数据,给出的一个更全面的衡量指标,每个季度发布一次。


社融+PPI周期理论

一般来说,可以认为PPI反映了经济的兴衰。PPI上行,说明工业品价格上涨,那经济就是往热的方向发展,PPI下行,说明工业品降价,那经济就是往冷的方向发展。

社融反应的是金融对经济的支持,受调控政策直接影响。央行觉得经济太冷了,需要刺激,就降准降息,刺激社融规模增加。觉得经济过热了,需要降温,就升准升息,刺激社融规模减少。

社融和PPI两个指标组放在一起,有四种组合,就此形成了一个周期理论,PPI降、社融升 -> PPI升、社融升 -> PPI升、社融降 -> PPI降、社融降,这四个状态,分别就对应经典经济周期中的:复苏 -> 过热 –> 衰退 -> 萧条

简单的方法观察宏观经济插图3

1、PPI降、社融升

经济下行、政策扩张,经济处于复苏期,投资股票最佳,这时候整个股票市场因为之前的悲观而低估,但是预期已经越来越好了。市场有底部抬升的迹象。

2、PPI升、社融升

经济升温、政策扩张,经济开始过热,通胀(可用CPI观察)开始上升,大家都在争抢资金,市场利率开始上升,所以这时候应该转而投资商品,或者商品类股票。整个股市比较危险了。

3、PPI升、社融降

经济升温、政策收缩,这就是一个滞胀时期,经济增长已经停滞不前,但是资源品依然居高不下,这个阶段最佳策略是逐渐获利了结我们的商品和股票,现金为王,可以买点黄金避险。注:滞胀全称是停滞性通货膨胀,“滞”是指经济增长停滞,“胀”是指通货膨胀。通俗的说就是指物价上升,但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。

4、PPI降、社融降

经济下行、政策收缩,经济进入衰退,但政策开始放松,市场利率开始降低,债券牛市开始。股市还在熊市底部。所以这个阶段只能投债券,如果有足够耐心,可以开始定投股票。


如何指导投资

理论部分讲解完成,如何指导我们的投资理财,如何应用更为重要。当然现实的情况不会那么理想,PPI和社融数据波动会更复杂,并不一定按照经济周期这个顺序来,但从大致的趋势,还是可以去观察到的。

1、确定周期

首先看下社融数据,上图中的绿色线,大概是在2020年初,也就是新冠疫情刚刚开始的时候,社融增速同比开始不断上升,目前依然保持在高位。

简单的方法观察宏观经济插图4

PPI数据于20年5月以来一直处于回升趋势中。

简单的方法观察宏观经济插图5

社融高位流动性较为宽松,开始缓慢边际收紧、叠加PPI处于上升通道。在周期中处于趋于过热和增长趋缓中间这个位置。

简单的方法观察宏观经济插图6

2、指导投资

指导投资这里,我把2015年这轮熊市–牛市这几年的情况做一下分析。

(1) PPI负增长流动性大幅收缩-衰退周期

PPI下行,说明工业品降价,经济在往冷的方向发展。

社融大幅收缩,政府觉得经济过热了,需要降温,就升准升息,刺激社融规模减少。这两个指标组合在一起就是衰退周期。

看一下这个例子:

从17年下半年开始社融(流动性)开始大幅收紧,直至2018年底,见下图标记1的地方;叠加PPI也大幅下滑,

简单的方法观察宏观经济插图7

预示着经济遇冷比较低迷;经济低迷+流动性大幅收紧,导致2018年所有指数无差别下跌,为一个大熊市;

下面的图中我选了三个代表指数,弱周期的中证消费、全指医药下跌的;顺周期的全指金融地产也是下跌的。

简单的方法观察宏观经济插图8

在这个衰退阶段债券是个好的选择,还记得当年的十年期国债收益率嘛,2018年初最高4%左右,之后一路下行,到2018年底十年期国债收益率下降到3.2%附近。2018年是个股权市场的大熊市,确实债券市场的大牛市。

简单的方法观察宏观经济插图9

我关注的一个品种16国债19这一年涨了多少呢,从18年初的80元左右,涨到了年底的92元左右,上涨了15%,是当年表现最好的品种。

简单的方法观察宏观经济插图10

(2) PPI正增长,流动性边际收缩,利率边际上升

经济相对好的时候,买经济强相关的行业,比如周期行业,包括上游化工原材料、金融保险地产这些顺周期品种。

典型案例:以2017年为代表,涨价逻辑的周期上游和银行保险很好(比如当年的大平安涨了一倍).我这里选择了顺周期的代表全指金融地产指数,在16年-17年这段时间PPI上行,这个指数涨的很好。

简单的方法观察宏观经济插图11

本轮情况:这一次20年5月底PPI到了本轮最低,6月份和7月份PPI开始触底回升,同步的全指金融地产指数在6月底7月初开始大幅上涨,目前依然处于一个上升通道。在这期间十年国债收益率从去年4月份最低2.5%上升至目前的3.3%。因此我们推测在2021年被称为“三傻”的银地保可能会表现不错。

简单的方法观察宏观经济插图12

(3) PPI负增长,流动性宽松,利率边际下降;

PPI在下行区间经济相对弱的时候,投资者追求的是确定性的品种,消费、医药、科技等弱周期品种是首选。

典型案例:最近两年就是如此,确定性逻辑的消费医药科技都很好;

在标记2的地方、2019年-2020年年初,社融(流动性)处于一个稳定状态不放水,也不收水;PPI继续下行,经济依然低迷,这种情况下投资者寻求的是确定性比较高的品种,如消费医药科技等,存量资金流向这些弱周期品种,金融地产基建保险这类顺周期在2019年没有上涨甚至下跌;

简单的方法观察宏观经济插图13
简单的方法观察宏观经济插图14

上图中标记为3的地方、2020年初–2020年底,疫情的原因社融(流动性)不断走高,市场上的钱越来越多;PPI下半年后处于上行趋势经济开始复苏。市场上的钱依然在流向确定性高的弱周期消费医药光伏等确定性高的抱团品种,直至达到一个极限开始崩溃。

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bossliu
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